Distribution aux clients de catégories de parts sociales/actions d'OPC et d'OPC ayant une même politique d'investissement

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Communiqué n° 253/18 Distribution aux clients de catégories de parts sociales/ actions d'OPC et d'OPC ayant une même politique d'investissement

En application des dispositions du Texte refondu de la Loi 8/2013, du 9 mai, sur les conditions requises en matière d'organisation et les conditions de fonctionnement des entités opérationnelles du système financier, la protection de l'investisseur, les abus de marché et les contrats de garantie financière (ci-après Loi 8/2013), les entités opérationnelles du système financier doivent adopter les mesures organisationnelles et administratives appropriées pour détecter et éviter que les conflits d'intérêts susceptibles de survenir lors de la prestation de tout service d'investissement ou auxiliaire entre l'entité elle-même, la direction générale, le personnel, les agents financiers désignés par l'entité et ses clients, ou entre clients, puissent porter atteinte aux intérêts d'un ou de plusieurs clients.

De même, la Loi 8/2013 établit quelles sont les rémunérations incitatives autorisées et les conditions requises qu'elles doivent remplir, parmi lesquelles il est exigé que le paiement des rémunérations incitatives soit motivé par une amélioration de la qualité du service fourni au client et que leur paiement ne nuise pas au respect de l'obligation de l'entité d'agir au mieux des intérêts du client.

Dans ce contexte, l'Autorité financière andorrane (ci-après, AFA) rappelle l'obligation des entités d'agir au mieux des intérêts du client et, par conséquent, les distributeurs d'OPC doivent proposer, parmi les catégories de parts sociales / actions d'OPC ayant une même politique d'investissement, celle présentant les conditions économiques les plus avantageuses pour le client.

Lorsque l'investissement est réalisé dans le cadre de la gestion de portefeuille ou du conseil en investissement, l'entité doit choisir l'OPC ou la catégorie qui s'avère la plus avantageuse pour son client. De même, en dehors du cadre de la gestion de portefeuille et du conseil en investissement, il convient également de placer le fonds qui s'avère le plus avantageux pour l'investisseur, dès lors que la vente est réalisée à l'initiative de l'entité ou à l'initiative de l'investisseur, lorsque celle-ci revêt un caractère générique et que c'est l'entité qui propose la vente de l'OPC concret. L'initiative ne peut être considérée comme émanant du client que lorsque celui-ci sollicite l'acquisition de l'OPC sans qu'il y ait eu de contact personnel préalable avec l'entité au sujet dudit OPC.

Sont détaillées ci-après certaines des pratiques non acceptées par l'AFA : - Acquérir pour le compte de leurs clients sous gestion de portefeuille ou recommander différentes catégories de parts sociales / actions sans tenir compte des caractéristiques spécifiques de l'investissement réalisé ou des positions préexistantes du client dans ce même OPC, et sans s'assurer que le client accède à la catégorie qui, conformément aux conditions établies dans les prospectus des OPC, lui est la plus avantageuse. - Présélectionner une seule catégorie de parts pour la distribuer à tous les clients dans les domaines du conseil en investissement ou de la gestion discrétionnaire de portefeuille, pour des raisons opérationnelles. Cette pratique ne permet pas de garantir que les clients qui remplissent les conditions établies dans les prospectus des OPC pour accéder à d'autres catégories disponibles assorties de meilleures conditions que celle présélectionnée y accèdent. Il convient de considérer que, souvent, il existe des catégories assorties de montants minimaux d'accès élevés et que leur distribution, conformément aux conditions établies dans les prospectus des OPC, n'est pas réservée exclusivement aux investisseurs institutionnels et que, par conséquent, une fois le montant minimal exigé atteint, elles pourraient être proposées à des clients de détail. - Ne pas établir de procédures périodiques permettant de détecter quand, du fait de l'évolution ultérieure des positions gérées ou conseillées des clients, les investissements dans l'OPC se trouvent matérialisés dans des catégories qui ne sont pas optimales. Dans le cas du conseil, cette question devrait être examinée, au moins, lorsque sont présentées régulièrement des recommandations tenant compte de la position globale détenue par le client auprès de

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l'entité, lorsqu'est recommandée la vente de certaines positions parmi celles détenues par le client auprès de l'entité, ou lorsque l'entité s'oblige à un suivi périodique des positions conseillées. Il n'est pas acceptable qu'un client à qui des recommandations sont régulièrement transmises conserve une catégorie moins avantageuse pour la simple raison qu'elle a été acquise de sa propre initiative par le passé, dans la mesure où les recommandations de l'entité devraient inclure la recommandation expresse d'achat ou de transfert de sa position vers la catégorie la plus économique. - Ne pas maintenir de procédures périodiques permettant de vérifier les catégories disponibles dans les différents OPC qu'elles distribuent afin, si nécessaire, de solliciter auprès des sociétés de gestion d'OPC ou des entités distributrices avec lesquelles elles ont conclu des accords l'accès à toutes les catégories disponibles pour leur commercialisation. L'Entité qui fournit le service d'investissement au client final ne peut s'exonérer de sa responsabilité d'agir au mieux des intérêts de ses clients en invoquant l'absence de certaines catégories dans l'offre d'un distributeur déterminé pour ne pas recommander ou acquérir une catégorie déterminée disponible de manière générale pour les investisseurs. Si l'entité qui fournit le service d'investissement au client final n'obtient pas que le distributeur avec lequel elle opère inclue dans son offre une catégorie d'actions déterminée qui est disponible pour sa commercialisation, elle doit recourir à un autre canal offrant cette possibilité.

Toutes ces pratiques ne sont pas conformes à la réglementation en vigueur, dans la mesure où les clients n'accèdent pas à l'OPC ou à la catégorie aux meilleures conditions économiques parmi celles disponibles, conformément aux conditions établies dans les prospectus des OPC et, par conséquent, le distributeur ne respecterait pas correctement son obligation d'agir au mieux des intérêts du client.

Il convient de souligner que l'AFA vérifiera, lors de ses futures actions de surveillance, le respect adéquat des règles de conduite en la matière afin d'identifier l'existence éventuelle de mauvaises pratiques.

Andorra la Vella, le 3 août 2018